美伊戰爭的陰霾籠罩全球，不僅推升國際油價，更意外引爆原物料市場的連鎖效應。在台股因地緣政治不確定性劇烈震盪之際，造紙股卻逆勢突圍，尤以林漿紙大廠華紙（1905）表現最為搶眼，股價連番上漲，甚至被證交所列為注意股。然而，這波由成本驅動的漲勢，究竟是產業復甦的號角，抑或是潛藏風險的警訊？
現象觀察：紙漿價格飆升與市場連鎖反應
近期，全球原物料市場正經歷一場由地緣政治衝突所引發的劇烈波動。首先，從造紙產業來看，華紙自去年第四季起便觀察到終端需求逐步回溫，加上木片原料與國際運費雙雙走高，直接推升了短纖紙漿的價格。截至2026年3月，華紙股價已喜迎兩根漲停，單週漲幅逾三成，並於3月27日因近六個營業日累積漲幅達29.10%而被證交所列為注意股。
其次，這波漲勢不僅限於華紙。在華紙率先宣布自4月起調漲短纖紙漿每噸20美元，並對所有紙種每噸加價新台幣2,000元後，漲幅介於7%至10%，帶動了正隆（1904）、永豐餘（1907）、榮成（1909）等其他造紙類股全面上揚。有趣的是，國際間也出現了「衛生紙之亂」，例如日本便傳出搶購潮，顯示這不僅是企業成本壓力，更已觸及民生消費。
再者，美伊戰爭的影響力遠超乎紙業。全球20%原油運輸必經的荷姆茲海峽幾乎處於斷航狀態，導致全球能源供應吃緊。菲律賓已於3月24日宣布國家進入「全國能源緊急狀態」，而泰國、斯里蘭卡等東南亞國家也實施石油管制措施，甚至斯里蘭卡公共機構在週三放假以節省燃料。在台灣，中油於3月28日宣布自3月30日凌晨零時起，汽柴油價格將各調漲1.7元及1.5元，可見能源成本的壓力無遠弗屆。此外，國內也因中東戰火掀起「塑膠袋之亂」，經濟部發現中盤商出現「延緩出貨」現象，呼籲業者勿囤貨惜售，以免擾亂市場秩序。
原因剖析：地緣政治、成本堆疊與通膨預期
深入探究這波漲價潮背後的原因，主要可歸結為地緣政治的動盪與全球供應鏈的脆弱性。首先，美伊戰爭導致國際原油價格急遽上漲，這不僅直接影響運輸成本，更波及了仰賴石化原料的化工產品，進而推升了紙漿生產所需的木材、化工原料與能源費用。華紙管理層便明確指出，漿價自去年第四季起累計上漲約100美元，長纖紙漿本月（3月）亦上漲約10美元，這些都是製造成本顯著增加的直接證明。
其次，在供應面受限的同時，需求端也出現變化。華紙表示，儘管終端需求仍呈觀望態度，企業多以短單或現貨方式作業以降低價格波動風險，但市場對於原物料價格持續上漲的預期心理，促使部分中盤商或下游業者開始囤貨，形成一種「假性需求」或「恐慌性購買」，進一步加劇了供應緊張的局面。如同塑化上游業者南亞（1303）和台聚集團（1304, 1308）所呼籲的：「夠用就好，不要囤貨。」
再者，全球央行面對高通膨壓力，升息政策蠢蠢欲動，這也讓市場對未來經濟前景充滿不確定性。群益投顧便分析，地緣政治持續動盪，油價維持高檔震盪，引發之通膨問題將導致各國央行逐漸轉向升息政策，相關議題將牽制台股表現。這種多重因素交織的複雜局面，使得原物料價格居高不下，並難以預測。
台灣中油於3月29日強調，美伊戰爭爆發以來國際油價已上漲逾120%以上，公司配合政策優先承擔物價穩定責任，截至3月29日，估汽、柴油合計吸收金額逾新台幣69.9億元，強調並無外界所稱超漲情形。
影響評估：產業鏈的挑戰與轉型契機
這波原物料漲價潮對各產業鏈的影響深遠。對於造紙業而言，雖然短期內能夠透過調漲價格來反映成本壓力，但華紙管理層也坦言，若能源價格或電價進一步提高，將成為影響營運成本的關鍵變數，需持續觀察終端市場的接受度。這意味著，企業在轉嫁成本的同時，也面臨著需求萎縮的風險。
對於其他製造業，如鼎基（6585）和宏正（6277），同樣感受到了成本壓力。鼎基表示，最快4月起將調升報價，且因戰事影響，部分車用產品送貨至杜拜的計畫已暫緩。宏正也透過滾動式報價來反映成本，但承認報價與實際生產之間存在時間差，難免會影響毛利率。然而，也有企業展現了韌性，聯成（1313）總經理畢淑蒨指出，由於主要工廠位於大陸，且中國大陸的原油供應多元，加上目前荷姆茲海峽對於中國大陸的原油運輸有豁免，因此原料供應影響較小，並強調公司嚴控庫存處於中低水位，以應對未來價格快速回落的風險。
從民生層面來看，物價上漲已是普遍感受。除了油價、紙價，連帶影響了運輸成本，美國聯合航空便坦言，因應燃油價格上漲，可能不得不將機票價格調漲20%。在台灣，愛買量販則逆勢操作，宣布推出三大省錢攻略，並於3月29日當天祭出限時一天「抗漲日」，顯示零售業者也積極應對通膨壓力。
趨勢預測：不確定性中的策略調整
展望未來，全球地緣政治的不確定性仍將是主導原物料市場走向的關鍵因素。首先，只要美伊戰爭局勢未明，國際油價和相關原物料價格預期將持續維持高檔震盪，甚至不排除進一步上漲的可能。法人也指出，只要市場需求仍在，中國大陸、越南工紙4月仍有漲價空間。
其次，企業在供應鏈管理上的策略調整將更為重要。多元供應商、強化庫存管理、以及更彈性的報價機制，將是企業應對市場波動的必修課。聯成總經理畢淑蒨的觀點便值得借鑑：「公司確實很擔心價格如果快速回落，會造成虧損，目前對於存量掌握得非常好，原料採購節奏會注意一點，看價格怎麼走，適當時機去調整。」
最後，綠色能源與減碳布局的重要性也將日益凸顯。華紙表示，台東廠已委託廠商建置沼氣發電設施，預計2027年底完工，並規劃至2027年底前，花蓮、高雄與台東廠之綠電設施將陸續到位，屆時整體綠電占比可望明顯提高。這不僅是響應全球減碳趨勢，更是企業降低對傳統能源依賴、穩定長期營運成本的重要策略。隨著歐洲中古電動車銷量激增，也預示著能源轉型將是不可逆的全球趨勢。
總體而言，當前原物料市場的漲勢，既反映了地緣政治衝突的嚴峻現實，也考驗著企業的應變能力與韌性。在看似光鮮的股價表現背後，潛藏的是成本壓力、需求觀望與供應鏈風險等多重挑戰。投資人與消費者都應保持審慎，密切關注國際局勢的發展，並評估其對個人與產業的長期影響。