興櫃市場的國鼎生技（4132）近日面臨重大變動，其主辦與協辦輔導推薦證券商國泰證券與凱基證券已正式請辭。根據櫃買中心通知，國鼎生技的普通股股票將自2026年4月10日起終止在證券商營業處所買賣，即俗稱的「停牌」。此消息一出，國鼎生技股價在上週遭受重挫，單週跌幅高達61%，從每股11.05元跌至4.3元，引發市場高度關注。
事實陳述與營運衝擊
國鼎生技於3月26日公告，因國泰綜合證券與凱基證券分別辭任其主辦及協辦輔導推薦證券商，依據櫃檯買賣中心證櫃審字第11501005453號函示，並援引興櫃股票審查準則第40條第1項第3款規定，公司股票將於2026年4月10日起停止交易。此一發展對國鼎生技原定的募資計畫造成直接衝擊。公司原先規劃透過私募方式引進300萬股新資金，每股面額10元，溢價認購價格為13.1元，預計募得逾3千9百萬元。然而，這項原定於6月股東會後進行的計畫，已於3月26日宣布取消，並改為另起新的現金增資案，將增資股上限提高至600萬股，這也意味著私募金額將超過6千萬元。
從股東結構的演變來看，國鼎生技的最大股東歷經數次更迭。2015年，遠雄人壽及其關係企業信宇投資合計持股近17%，為主要股東。至2019年，兩者合計持股比重降至11%，而悟覺妙天則以3.76%的持股躍升為重要股東。截至2024年，遠雄人壽已不見於持股名單，悟覺妙天成為單一最大股東，持有超過4千9百張股票。根據國鼎生技最後一次於2025年4月揭露的前十大股東資料顯示，悟覺妙天持股已增至5千多張，葉國一與鄭深池等知名人士亦名列其中。
興櫃輔導券商辭任案例與投資人權益
國鼎生技的停牌案例，不禁讓人聯想起去年興櫃生技股納諾-KY（6495）的類似情境。納諾-KY在2025年1月22日也面臨兩家輔導券商元大證券與台新綜合證券請辭推薦證券商的局面。儘管納諾-KY曾發布重大訊息抗議，並試圖尋找新的推薦券商，最終仍因未能符合規定而被櫃買中心停牌下市。納諾-KY董事長呂鴻圖曾於2025年2月18日公告，將自同年5月21日起至6月30日止，以每股新台幣0.5元的價格收購投資人持股，然而，據市場傳聞，至今一股都未買回，且董事長亦無法聯繫上，令投資人權益受損。
納諾-KY的發展歷程也頗具話題性。該公司在2016年曾被財經媒體報導為「鴻海集團轉投資的奈米材料廠」，董事長呂鴻圖亦曾接受專訪分享其創業經歷。當時，台灣日亞化學等知名企業均為其大股東。2022年，納諾-KY產品因在COVID-19疫情期間被視為「黑科技抗疫」而再度受到媒體關注。然而，根據2024年4月的資料，前十大股東名單已不見台灣日亞化學，取而代之的是威剛科技持有逾千張股票。原定的股票回購計畫在2025年6月10日宣布「延期」，理由是「作業時程發生延誤」，隨後於同年10月更公告因設備維護導致電話暫停使用，使得投資人對其承諾的實踐情況感到憂慮。
停牌後續觀察與市場啟示
國鼎生技若最終未能復牌，一般投資人將面臨與納諾-KY股東類似的困境。在興櫃市場，輔導券商的角色至關重要，其請辭往往預示著公司營運或財務狀況可能存在挑戰。櫃買中心對於興櫃公司股票的審查準則，旨在保護投資人權益並維護市場秩序。這些案例提醒市場，投資興櫃股票仍需審慎評估其風險，尤其是當輔導券商請辭時，可能導致股票流動性問題及投資人求償困難。