根據櫃買中心最新通知，興櫃生技公司國鼎生技（4132）因兩家輔導券商辭任，將於2026年4月10日起停止交易，此舉對其原定的私募計畫造成衝擊，並再度引發市場對興櫃股票投資人權益的關注。此案例與去年納諾-KY（6495）停牌下市情況極為相似，凸顯輔導券商變動可能帶來的潛在風險，值得投資人高度警惕。
輔導券商請辭引爆停牌危機：國鼎生技股價重挫
數據顯示，國鼎生技於3月24日公告其主辦輔導券商國泰證券及協辦輔導券商凱基證券分別請辭，隨後在3月26日正式接獲櫃買中心通知，將自2026年4月10日起終止其普通股股票在證券商營業處所買賣。在停牌消息傳出後，國鼎生技股價承受巨大壓力，上週（截至3月27日）從週一開盤的11.05元暴跌至4.3元，整體跌幅高達61%。
根據櫃檯買賣中心證櫃審字第11501005453號函示，依《興櫃股票審查準則》第40條第1項第3款規定，國鼎生技普通股股票將自2026年4月10日起終止在證券商營業處所買賣。
此一決策，解讀為櫃買中心依據既有法規對輔導券商辭任所做出的應對，也間接反映輔導券商可能對公司未來發展或治理狀況持有疑慮。這類事件不僅對公司聲譽造成打擊，更對持有該公司股票的投資人產生直接影響，突顯了興櫃市場在公司治理與資訊透明度方面可能面臨的挑戰。
私募增資案被迫更動：資金籌措面臨挑戰
國鼎生技在輔導券商請辭前，原計畫透過私募方式引進新資金。據公司於3月12日董事會決議通過的方案，原定將以每股13.1元的價格私募發行300萬股，預計募資逾3900萬元。然而，隨著國泰證券與凱基證券辭任，此項私募案於3月26日被迫取消。
公司隨後宣布將另啟新的現金增資案，並將增資股數上限提高至600萬股，這意味著新的私募金額可能將超過6000萬元。這項變動不僅打亂了原定的資金籌措時程，也顯示公司在尋求外部資金以支持營運發展上，面臨了更為複雜且不確定的局面。輔導券商的變動，無疑對公司的資本市場活動產生了深遠影響。
大股東結構變遷：從遠雄人壽到悟覺妙天
國鼎生技的股東結構在過去十年中經歷了顯著變化。根據資料，在2015年，遠雄人壽及其關係企業信宇投資合計持有國鼎生技的股權逼近17%，為當時的最大股東。然而，至2019年，儘管兩家公司仍是最大股東，但合計持股比重已降至11%，同時，悟覺妙天首次進入大股東名單，持股比重為3.76%。
截至2024年，遠雄人壽已從國鼎生技的股東名單中消失，悟覺妙天則躍升為單一最大股東，持股數逾4900張。而根據國鼎生技最後一次揭露的前十大股東資料（2025年4月），悟覺妙天的持股量進一步增加至逾5000張，葉國一、鄭深池等知名人士亦名列其中。大股東結構的演變，不僅影響公司的經營權穩定性，也牽動著市場對公司未來策略走向的判斷。
納諾-KY停牌借鏡：投資人權益保障再受挑戰
國鼎生技的停牌案例，不禁讓人回想起去年興櫃生技股納諾-KY（6495）所發生的類似情境。納諾-KY在2025年1月22日同樣因輔導券商元大證券及台新綜合證券請辭，最終於2025年5月12日起被櫃買中心停牌。當時，納諾-KY董事長呂鴻圖曾公告將以每股新台幣0.5元的價格收購股東持股，此承諾原定於2025年5月21日至同年6月30日止實施。
據業界傳聞，納諾-KY董事長呂鴻圖承諾的每股0.5元收購案，至今為止一股都未買回，甚至公司電話在2025年10月公告因系統維護而暫停使用，讓投資人求助無門。
納諾-KY的經驗顯示，即便公司高層提出回購股票的承諾，其執行情況仍可能存在變數，最終讓投資人面臨求償無門的困境。投資人保護中心也曾因此案例接受善意投資人登記集體求償。國鼎生技的最新發展，再次凸顯興櫃市場在公司治理與投資人保護機制上的潛在漏洞，提醒廣大投資人，在投資興櫃股票時務必審慎評估風險。
數據背後的啟示
國鼎生技與納諾-KY的案例共同揭示了興櫃市場特有的風險與挑戰。輔導券商的角色對於興櫃公司的掛牌與交易至關重要，其請辭往往是公司營運或財務狀況出現警訊的明確信號。對於一般投資人而言，一旦興櫃股票因輔導券商請辭而面臨停牌，其流動性將大幅降低，甚至可能導致投資血本無歸。因此，在選擇興櫃標的時，除了關注公司基本面與產業前景，更應審慎評估其輔導券商的穩定性與公司治理狀況。主管機關亦應持續檢討並強化興櫃市場的監管機制，以更有效保障廣大投資人的權益。