晶圓代工龍頭台積電（TSMC）日前公布2026年第二季財報，營收達402億美元，年增36%；毛利率67.7%，營業利益率60.3%；淨利達新台幣7065.6億元，年增77.4%。儘管這些數據優於市場預期，台積電股價卻不升反降，華爾街投資者選擇拋售股票。
資本支出擴大：投資人的擔憂
台積電的財報雖然亮眼，但投資人關注的焦點並非需求減弱，而是公司大幅提高資本支出規模。公司將2026年資本支出預估由原先520億至560億美元，上調至600億至640億美元，並宣布再投入1000億美元擴建美國亞利桑那州廠區，使當地累計投資金額達2650億美元。
台積電的新一輪投資計劃包括興建4座晶圓廠及先進封裝設施，生產2奈米及更先進製程晶片。此外，公司未來數年也計畫在台灣新建13座先進製程及先進封裝廠，持續擴充全球產能。
2奈米製程的挑戰
除了資本支出外，2奈米製程量產初期的毛利率壓力也是投資人關注的焦點。台積電預估第三季毛利率將落在65%至67%，低於第二季的67.7%。公司並指出，隨著2奈米製程進入快速量產階段，預估2026年下半年毛利率將因此下降約3至4個百分點；海外晶圓廠擴產也將帶來2至4個百分點的毛利率稀釋效應。
不過，台積電強調，AI需求並未放緩。董事長魏哲家在法說會上表示，AI市場需求比過去「更強、更強」，高效能運算（HPC）仍是主要成長動能，包括輝達、蘋果（Apple）、超微（AMD）及博通（Broadcom）等客戶，持續擴大對先進製程與先進封裝產能的需求。
市場重新評估AI投資
市場人士指出，台積電此次財報顯示AI需求依舊火熱，但投資人關注的焦點已從「AI是否持續成長」，轉向「龐大的資本支出何時能轉化為自由現金流與股東回報」。在AI基礎建設持續擴張下，如何兼顧成長、獲利與現金流，將成為未來半導體產業最重要的觀察指標。
從產業面來看，台積電的擴張策略無疑是為了搶占AI市場的先機，但短期內的資本負擔和毛利率下降，使得投資人對其未來的獲利能力產生質疑。市場需要更多時間來驗證這些投資能否帶來長期的回報。
展望與影響
面對華爾街的冷淡反應，台積電需要在維持技術領先的同時，平衡資本支出和獲利能力。未來幾年，如何在AI基礎建設的投資中找到最佳的成長路徑，將是台積電需要解決的關鍵問題。對投資者而言，這也意味著需要更加審慎地評估台積電的長期價值。
對一般投資者來說，台積電的財報和市場反應提供了重要的參考點。在考慮投資決策時，不妨深入研究公司的資本支出計劃和技術發展方向，並關注其未來的毛利率變化。
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