中東地區的緊張局勢，特別是「荷莫茲海峽」潛在的航運干擾，正對全球供應鏈構成嚴峻挑戰，其影響程度甚至被部分市場分析師比擬為新冠疫情。國際金融巨擘「摩根大通」最新分析指出，儘管多數「亞洲經濟體」高度仰賴中東原油，可能難逃「能源衝擊」，但「馬來西亞」與「中國」因其獨特的能源戰略與「經濟韌性」，被視為能有效抵禦這波外部壓力的例外。
事實陳述：中東情勢對亞洲的能源衝擊
近期中東地區因美以與伊朗的衝突升級，引發市場對關鍵航運要道「荷莫茲海峽」可能遭受實質性封鎖的擔憂。此一情勢恐對全球供應鏈造成嚴重干擾，其規模與影響範圍甚至被部分市場分析師比擬為新冠疫情時期。鑑於亞洲國家普遍高度依賴中東原油，多數經濟體預期將更容易受到隨之而來的能源衝擊。然而，國際投資銀行摩根大通（JPMorgan）的分析報告卻點出兩個例外：馬來西亞與中國，因其對中東原油的依賴程度較低，展現出相對較強的經濟韌性。
各方反應：兩大亞洲經濟體的獨特優勢與全球風險
摩根大通分析師詳細說明了馬來西亞與中國能夠脫穎而出的原因。針對馬來西亞，該國不僅是淨能源出口國，更擁有嚴謹的能源政策框架，這為其經濟抵禦外部壓力提供了堅實的緩衝。此外，馬來西亞在財政赤字控制得宜，且通貨膨脹率維持在較低水平，這些關鍵因素不僅有助於支撐其股市表現，更能在外部環境動盪時，有效穩定其貨幣價值。
至於中國，其電力供應僅約 5% 仰賴進口，絕大部分電力皆為國內生產。中國擁有近 17 億桶石油的龐大戰略儲備，並具備在必要時擴大煤炭及再生能源等替代能源規模的能力。近年來，中國積極推動能源轉型，使其經濟面對油價衝擊時更具抵禦力。去年，中國的再生能源發電量約佔總發電量的 60%，而綠色電力消費量則佔總消費量的約 40%。值得注意的是，去年新增發電總量中，超過八成來自再生能源，單是新增的再生能源發電量，便足以滿足全國新增的電力需求。
此外，中國的電氣化進程正加速推進。截至去年年底，電動車佔其汽車總量的五分之一，而新能源車銷量更是首次佔總銷量的一半以上，這顯著降低了家庭對汽柴油的依賴。摩根大通分析師在報告中總結，除了中國和馬來西亞之外，「其他所有市場看起來都很脆弱」，並預期亞洲其他國家可能需要冒著犧牲經濟或財政成長的風險來應對當前局勢。
全球需求衝擊：油價恐飆至每桶 200 美元？
然而，這場潛在的能源危機並非毫無懸念。麥格理集團（Macquarie Group）的分析師警告指出，若中東戰事持續至今年第二季，國際油價恐將飆升至每桶 200 美元的歷史新高。若荷莫茲海峽長期關閉，油價勢必需要上漲到足以「摧毀」全球石油需求的程度，才能重新平衡市場供需。屆時，即使是中國，也難以完全擺脫曠日持久的伊朗戰爭所帶來的全球需求衝擊，其龐大的出口恐將面臨無處可去的困境。
摩根大通的報告也同樣預期，如果中東戰事持續升溫，市場最終將不得不允許「需求終止破壞」（demand destruction）的情況發生，意即油價漲至令人難以承受的地步，進而導致需求大幅下降。報告進一步闡釋，當油價漲到極致時，需求自然會受到抑制，最終促使油價回落或恢復正常水平。儘管目前尚未達到該階段，但回顧歷史經驗，諸如 1973 年、1978 年和 2008 年的石油危機，其結果皆如出一轍：每一次油價大幅飆升之後，都會以某種形式引發全球經濟衰退，最終驅動油價下跌，經濟才得以重新復甦。
背景補充與後續觀察：亞洲各國如何應對挑戰
面對中東地緣政治緊張局勢對全球能源市場造成的衝擊，亞洲各國正嚴陣以待。摩根大通的分析為我們描繪了一幅差異化的圖景，突顯了能源策略與經濟結構在抵禦外部風險方面的重要性。雖然馬來西亞和中國被點名為相對具有韌性的經濟體，但全球需求衝擊的潛在影響仍不容忽視。未來，亞洲其他國家將如何調整其能源戰略和財政政策，以應對這場可能犧牲經濟或財政成長的挑戰，將是國際社會持續關注的焦點。